美團(tuán)沖擊上市!三年虧損141億，600億美金估值超越京東?-ESG跨境

6月25日，小米正式啟動(dòng)公開招股當(dāng)天，港交所披露美團(tuán)點(diǎn)評(píng)招股說明書，宣布了又一家互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸企業(yè)的到來。在港交所允許“同股不同權(quán)”企業(yè)申請(qǐng)上市后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛至沓來，除小米、美團(tuán)外，等著上市的還有映客直播、同程藝龍等。

據(jù)彭博社此前報(bào)道，美團(tuán)的目標(biāo)是以約600億美元估值募集60億美元資金。當(dāng)然，我們尚不清楚美團(tuán)估值到底是多少，也不清楚會(huì)不會(huì)像小米那樣一度傳出過高估值。小米最新透露的融資規(guī)模則為47.2億-61.09億美元，估值下調(diào)后，約在550億美元至700億美元之間。

如果美團(tuán)真有600億美元估值，意味著超越了京東(京東6月25日當(dāng)天市值為560多億美元)，甚至有點(diǎn)機(jī)會(huì)和小米爭一爭：誰將成為港交所有史以來最大IPO。

2003年就投入創(chuàng)業(yè)大潮的王興，先后創(chuàng)立校內(nèi)網(wǎng)和飯否網(wǎng)，雖紅極一時(shí)但都半路夭折，也因此有了“九敗一勝”之說。這一次，他終于將美團(tuán)帶到上市的門口。

而從此次曝光的美團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)可知。持股20.1363%的騰訊是美團(tuán)第一股東，紅杉資本擁有11.4368%股份。美團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO王興擁有11.4386%股份，另外兩名聯(lián)合創(chuàng)始人穆榮均、王慧文的股份分別為2.5141%和0.7264%。

自2010年創(chuàng)立以來，美團(tuán)先后經(jīng)歷“千團(tuán)大戰(zhàn)”、外賣廝殺，燒錢補(bǔ)貼的打法令美團(tuán)贏得“野蠻人”稱號(hào)。這兩年，美團(tuán)又先后進(jìn)軍打車、共享單車領(lǐng)域，逐步拓展其多業(yè)務(wù)布局。

據(jù)美團(tuán)招股說明書，2017年美團(tuán)平臺(tái)上完成的交易筆數(shù)超過58億筆，交易金額約3570億元，業(yè)務(wù)遍及全國2800個(gè)縣市，擁有約440萬年度活躍商家，3.1億年度交易用戶。

美團(tuán)核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)

盡管美團(tuán)一直在擴(kuò)張，但從披露數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)很難盈利。2017年，美團(tuán)收入總額達(dá)到339億元，經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為28.5億元。而且，美團(tuán)表示未來可能會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生較大虧損?！拔覀兞⒆汩L遠(yuǎn)以抓住戰(zhàn)略商機(jī)的經(jīng)營理念，亦可能對(duì)我們的短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響?！?/p>

外賣毛利僅8.1%

成立于2010年的美團(tuán)，是從血戰(zhàn)中殺出來的。前有“千團(tuán)大戰(zhàn)”，后有外賣廝殺。

目前，餐飲外賣，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)仍是美團(tuán)最大的業(yè)務(wù)，分別占美團(tuán)2017年總收入的62%和32%。美團(tuán)餐飲外賣2017年的毛利潤僅為8.1%，而到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)的毛利潤達(dá)到88.3%。

如今撐起美團(tuán)的兩大中流砥柱，當(dāng)年都不過是毛毛細(xì)雨。

2013年，美團(tuán)幾乎同時(shí)布局外賣和酒店預(yù)訂。那時(shí)，餓了么已在外賣領(lǐng)域做了6年，而在線旅游市場(chǎng)，攜程、去哪兒、藝龍廝殺正酣。

憑借著燒錢補(bǔ)貼的外賣大戰(zhàn)，美團(tuán)外賣在2014年以1.5天一個(gè)城市的速度跑馬圈地，在2015年12月日均訂單據(jù)稱做到了300萬，最終與餓了么不相上下。

美團(tuán)稱， 2017年餐飲外賣服務(wù)的年度交易額已經(jīng)做到1710億元。

美團(tuán)也公布了其即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模。至2017年4季度，美團(tuán)日均配送騎手?jǐn)?shù)量約為53.1萬人，當(dāng)年通過自有配送網(wǎng)絡(luò)完成約29億單配送，占全年即時(shí)配送交易的70%，平均每單配送時(shí)間約30分鐘。

美團(tuán)還提到，2017年，美團(tuán)酒店80%的預(yù)訂業(yè)務(wù)來自即時(shí)配送到店餐飲交易用戶，“豐富的服務(wù)品類有助于我們降低獲客成本、增強(qiáng)用戶粘性、提升用戶生命周期價(jià)值?！?/p>

而在到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)上，美團(tuán)稱2017年平臺(tái)上預(yù)訂的國內(nèi)酒店間夜量共計(jì)2.05億。

無法保證摩拜盈利

據(jù)招股說明書，通過傭金、在線營銷服務(wù)以及其他服務(wù)和銷售收入，美團(tuán)總收入從2015年的40億元，增至2016年的130億元，并在2017年達(dá)到339億元。

但美團(tuán)仍處在持續(xù)虧損中。2015年至2017年，美團(tuán)經(jīng)調(diào)整的凈虧損分別為59.1億元、53.5億元和28.5億元，三年累計(jì)凈虧損141億。按美團(tuán)的解釋，虧損原因在于美團(tuán)推廣品牌及服務(wù)產(chǎn)生的銷售及營銷開支。

今年4月，美團(tuán)以27億美元收購摩拜。招股說明書稱，至2018年4月30日，摩拜在全球200個(gè)城市，擁有超過2.32億注冊(cè)用戶和620萬輛單車。但摩拜自成立以來已產(chǎn)生虧損，美團(tuán)還稱，“無法保證摩拜或我們的整體業(yè)務(wù)在未來能夠獲得盈利?！?/p>

美團(tuán)擴(kuò)張的邊界

事實(shí)上，美團(tuán)業(yè)務(wù)仍在不斷擴(kuò)張。近年來美團(tuán)的動(dòng)作，就如同美團(tuán)的使命：“幫大家吃得更好，生活更好?！币磺幸率匙⌒?，皆可成為美團(tuán)的服務(wù)領(lǐng)域。

美團(tuán)的服務(wù)品類和核心參與者

招股說明書稱，美團(tuán)已由單一品類服務(wù)提供商發(fā)展為一家廣泛覆蓋多品類的服務(wù)業(yè)電子商務(wù)平臺(tái)，并“創(chuàng)建了真正覆蓋全國的‘線上+線下’業(yè)務(wù)模式。”

美團(tuán)已經(jīng)進(jìn)軍線下零售，并于去年在北京開設(shè)第一家線下生鮮超市小象生鮮。美團(tuán)稱，小象生鮮“旨在為周邊3-5公里范圍內(nèi)的消費(fèi)者提供服務(wù)，并通過高校配送服務(wù)在30-60分鐘內(nèi)將生鮮食品送達(dá)。”據(jù)公開消息，今年小象生鮮將陸續(xù)進(jìn)駐蘇州、無錫和天津。但小象生鮮的動(dòng)作，與新零售標(biāo)本盒馬鮮生相比，還在小打小鬧階段。

今年3月21日，美團(tuán)打車又進(jìn)入上海，從滴滴口下?lián)屖?，第三天就宣布收獲30萬訂單，拿下上海1/3市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)的王興據(jù)稱準(zhǔn)備了10億美元，來進(jìn)行這場(chǎng)燒錢大戰(zhàn)。但一轉(zhuǎn)頭，滴滴就在無錫打起外賣大戰(zhàn)，但從這場(chǎng)外賣大戰(zhàn)中沒討到多少好處。

4月，美團(tuán)以27億美元作價(jià)收購摩拜，進(jìn)入共享單車領(lǐng)域。但此時(shí)，阿里旗下的螞蟻金服已先后投了ofo和哈羅單車，哈羅單車還被曝出日訂單量已超過ofo和摩拜兩者之和，摩拜的行業(yè)第一早已不保。

在美團(tuán)成長路徑中，新業(yè)務(wù)拓展實(shí)際上是常態(tài)?？高^“千團(tuán)大戰(zhàn)”后，美團(tuán)一直在盡力擺脫自身團(tuán)購網(wǎng)的標(biāo)簽，并成功進(jìn)入外賣、酒店及旅游服務(wù)。但近兩年美團(tuán)涉足的線下零售、網(wǎng)約車、共享單車，都是美團(tuán)不太熟悉的領(lǐng)域，而且每個(gè)領(lǐng)域都有好幾個(gè)資深玩家?！耙靶U人”美團(tuán)究竟是奮勇開拓還是玩火自焚，尚無定論。

此前接受媒體采訪時(shí)，王興曾表示，美團(tuán)對(duì)業(yè)務(wù)的選擇，和客戶需求相關(guān)，也和業(yè)務(wù)能力相關(guān)。面對(duì)美團(tuán)業(yè)務(wù)邊界究竟在哪里的問題，王興說，不認(rèn)為要給自己設(shè)限，只要核心是清晰的——服務(wù)什么人、提供什么服務(wù)——美團(tuán)就會(huì)不斷嘗試各種業(yè)務(wù)。

新晉億萬富翁王興

自小米招股書披露以來，隨著上市日期越來越臨近，小米的估值也在不斷下調(diào)，從1000億美元降至如今的最高700億美元。這一軌跡是否會(huì)在美團(tuán)身上重現(xiàn)?

美團(tuán)上一輪融資發(fā)生在去年10月，騰訊領(lǐng)投，總額40億美元。而科技部火炬中心今年3月發(fā)布的科技獨(dú)角獸榜單中，美團(tuán)估值為300億美金。如果按照彭博社現(xiàn)在所稱的600億美金估值，以及王興擁有的約11.4%股份，IPO后其身家可能超過60億美元。

人稱“九敗一勝”的王興，是福建龍巖人，畢業(yè)于清華大學(xué)。他的父親王苗是龍巖當(dāng)?shù)刂鄰S的老板，也因此，王興常被戲稱為“富二代”。

這個(gè)“富二代”很能折騰，2005年，26歲的王興創(chuàng)辦校內(nèi)網(wǎng)，隨后因資金鏈斷裂被迫出售，后在新主手上改名為人人網(wǎng)，于2011年上市;2007年，王興創(chuàng)立了中國Twitter飯否網(wǎng)，后飯否網(wǎng)因故被關(guān)停，但有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，自2007年至今，王興更新了1萬多條飯否消息。

2010年，連續(xù)創(chuàng)業(yè)者王興創(chuàng)立美團(tuán)網(wǎng)，2015年合并大眾點(diǎn)評(píng)，一路過關(guān)斬將，成長為一只科技獨(dú)角獸。

此前，在接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)，王興曾說，最終想把美團(tuán)做成一家長期有耐心、不斷成長的公司，像一顆足夠大、可以通過核聚變發(fā)光的恒星，而不是絢爛但短暫的流星，或長久存在但不會(huì)發(fā)光的行星。

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