狂漲2000點(diǎn)！人民幣匯率強(qiáng)勁反彈，緣于這一重大貿(mào)易利好！-ESG跨境

截至6月10日12時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率徘徊在6.6913，較5月中旬創(chuàng)下的年內(nèi)低點(diǎn)6.8112回升約1200個(gè)基點(diǎn)。

“這背后，是近期中國(guó)相關(guān)部門接連出臺(tái)一系列穩(wěn)匯率措施，令人民幣匯率企穩(wěn)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固?！币晃粐?guó)有大型銀行外匯交易員表示。

過去兩周，離岸人民幣持續(xù)反彈。5月時(shí)，離岸人民幣一度貶值至6.8386附近。這一階段人民幣的累計(jì)升值幅度逼近2000點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，除了中國(guó)國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進(jìn)之外，還有一個(gè)重要原因是，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月2日，美國(guó)副貿(mào)易代表莎拉·比安奇（Sarah Bianchi）表示，拜登政府正在考慮“所有選項(xiàng)”，以評(píng)估美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品關(guān)稅的可能變化，包括關(guān)稅減免和新的貿(mào)易調(diào)查，將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到與中國(guó)的戰(zhàn)略問題上。這或許意味著，說了很久的關(guān)稅減免可能真要來了。

關(guān)稅豁免預(yù)期攀升

近期不斷有消息傳出，面臨高通脹的壓力，加之美國(guó)中期選舉臨近，美國(guó)有望取消或部分取消對(duì)華商品征收的關(guān)稅。一旦坐實(shí)，這無疑對(duì)中國(guó)的出口是一種利好，也有望緩和市場(chǎng)情緒。

上周四，受到關(guān)稅豁免的相關(guān)言論推動(dòng)，疊加中國(guó)持續(xù)釋放穩(wěn)經(jīng)濟(jì)信號(hào)，中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)KWEB的漲幅逼近6%，人民幣也持續(xù)反彈。2日，在岸人民幣對(duì)美元夜盤收?qǐng)?bào)6.6600，較上一交易日夜盤收漲258個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)周累計(jì)上漲481個(gè)基點(diǎn)。離岸人民幣對(duì)美元3日收漲于6.6537，周內(nèi)累計(jì)大幅上漲667個(gè)基點(diǎn)。

4月美國(guó)CPI同比增速8.3%，時(shí)隔8個(gè)月首次環(huán)比下行，顯示通脹見頂回落，但通脹壓力緩解幅度仍不及預(yù)期，尤其是眼看著油價(jià)目前又向120美元/桶大關(guān)邁進(jìn)。

美國(guó)總統(tǒng)拜登近期表示，他正在考慮取消前總統(tǒng)特朗普在2018年和2019年對(duì)價(jià)值數(shù)千億美元中國(guó)商品征收的部分關(guān)稅，拜登政府正在尋求為通脹降溫的方法，產(chǎn)業(yè)界也都呼吁削減關(guān)稅，以降低企業(yè)和消費(fèi)者的成本。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫認(rèn)為，一些關(guān)稅傷害了消費(fèi)者，應(yīng)該被取消。

比安奇2日在接受路透社采訪時(shí)表示，正在尋求解決來自中國(guó)的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)，并獲得一個(gè)真正有意義的關(guān)稅結(jié)構(gòu)。我們正在審視一切，我們關(guān)注的是確保我們?cè)俅沃匦抡{(diào)整與中國(guó)的關(guān)系，關(guān)注一些擔(dān)憂……

當(dāng)被問及關(guān)稅決定是否會(huì)導(dǎo)致取消一些消費(fèi)品關(guān)稅以及對(duì)中國(guó)的工業(yè)補(bǔ)貼和其他做法進(jìn)行新的調(diào)查時(shí)，比安奇說：“現(xiàn)在一切都擺在桌面上?！?/p>

她說，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室通過將352種過期的特定產(chǎn)品排除在高達(dá)25%的關(guān)稅之外，為中國(guó)的關(guān)稅提供了一些緩解。超過140名國(guó)會(huì)議員呼吁擴(kuò)大名單。

美國(guó)貿(mào)易代表辦公室正在對(duì)可能持續(xù)數(shù)月的301條款關(guān)稅進(jìn)行為期四年的法定審查。該機(jī)構(gòu)正在分兩批收集行業(yè)參與者的意見，截止日期為7月5日和8月22日。

6月2日，在中國(guó)商務(wù)部舉行的例行新聞發(fā)布會(huì)上，在回答媒體關(guān)于美國(guó)近期考慮取消對(duì)華加征關(guān)稅的一系列表態(tài)的問題時(shí)，新聞發(fā)言人高峰表示，中方在這一問題上的立場(chǎng)是一貫的。取消對(duì)華加征關(guān)稅，不僅符合中美兩國(guó)企業(yè)利益，也符合美國(guó)廣大消費(fèi)者利益，符合全世界的共同利益。中美雙方應(yīng)該相向而行，為雙方經(jīng)貿(mào)合作創(chuàng)造氛圍和條件，不斷增進(jìn)兩國(guó)人民福祉。

市場(chǎng)暖意明顯

從中國(guó)國(guó)內(nèi)的情況來看，局勢(shì)也在朝著向好的方向發(fā)展，而這其中最為重要的是復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

6月2日，北京市政府印發(fā)《北京市統(tǒng)籌疫情防控和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)施方案》的通知，積極穩(wěn)妥有序推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，堅(jiān)持“動(dòng)態(tài)清零”總方針，分區(qū)分級(jí)實(shí)施社會(huì)面防控措施。分場(chǎng)景分類別及時(shí)更新、動(dòng)態(tài)調(diào)整疫情防控指引，市區(qū)聯(lián)動(dòng)及時(shí)解決已復(fù)工復(fù)產(chǎn)企業(yè)因疫情防控產(chǎn)生的到崗用工、配套企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、物流運(yùn)輸、入境返京等實(shí)際困難。指導(dǎo)更多企業(yè)制定閉環(huán)生產(chǎn)預(yù)案，以最小生產(chǎn)單元、最小人員編組分區(qū)分隔、錯(cuò)時(shí)錯(cuò)班優(yōu)化生產(chǎn)流程，提高企業(yè)抵御疫情影響能力。實(shí)施重大項(xiàng)目生活區(qū)、施工區(qū)分隔管理，新進(jìn)京員工獨(dú)立區(qū)域居住，確保施工進(jìn)度不延后、質(zhì)量不打折。

據(jù)中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《天下財(cái)經(jīng)》報(bào)道，上海的復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市正在推進(jìn)。從6月1日起，上海全面實(shí)施疫情防控常態(tài)化管理，企業(yè)方面加快進(jìn)入生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)，有關(guān)部門也在為企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)創(chuàng)造條件。

復(fù)工復(fù)產(chǎn)之所以如此重要，是因?yàn)殂y行間目前囤積了大量資金。只有這些資金放出去之后，才能帶來真正的寬信用，而復(fù)工復(fù)產(chǎn)是寬信用的最根本條件。市場(chǎng)目前的預(yù)期就是希望復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)信用寬起來，至于是否能夠?qū)崿F(xiàn)這一預(yù)期，還需要看后續(xù)之效果。

多重因素決定人民幣反彈持續(xù)性

在當(dāng)前的通脹和政治背景下，關(guān)稅豁免似乎順理成章。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，取消關(guān)稅將對(duì)中國(guó)出口有利，人民幣短期有望反彈。摩根士丹利華鑫基金方面表示，隨著近期美債收益率回落，人民幣匯率走強(qiáng)，外部擾動(dòng)逐步減輕。而市場(chǎng)情緒也在改善，對(duì)于利好信息的反應(yīng)較為敏感。近期北向資金的大幅凈流入也對(duì)市場(chǎng)上行起到推波助瀾的作用。

此前市場(chǎng)也由于擔(dān)心美國(guó)對(duì)東南亞的光伏制造商提起反規(guī)避(anti-circumvention)調(diào)查而持續(xù)震蕩。美國(guó)廠商在請(qǐng)?jiān)笗斜硎?，中?guó)廠家通過在東南亞設(shè)立分公司并建造光伏產(chǎn)品生產(chǎn)線，生產(chǎn)電池組件后再出口美國(guó)，借此來避免被征收由中國(guó)出口光伏終端產(chǎn)品到美國(guó)須被課征的反傾銷(AD)與反補(bǔ)貼(CVD)關(guān)稅。但機(jī)構(gòu)目前對(duì)此問題的擔(dān)憂也在下降。

富敦制造業(yè)資深分析師張偉提及，美國(guó)整個(gè)光伏行業(yè)約有20萬從業(yè)者，80%~90%都集中在下游，尤為依賴中國(guó)的硅片、組件對(duì)等。一旦停工，就業(yè)問題將變得突出。目前各界認(rèn)為，7~8月可能事態(tài)會(huì)趨于明朗化，最壞的情況或是象征性征收5%~15%的稅，也可能完全不征收關(guān)稅。

不過，未來更關(guān)鍵的可能仍是疫情和全球衰退對(duì)于出口的影響。除了疫情封控措施對(duì)出口的潛在影響，海外進(jìn)口需求可能正在觸頂回落。野村近期提及，目前國(guó)外的消費(fèi)從耐用品轉(zhuǎn)向服務(wù)，耐用品需求有所下降。同時(shí)，主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政刺激力度減弱，對(duì)其他地區(qū)的新出口訂單減少。

例如，個(gè)人防護(hù)裝備(PPE)和在家辦公(WFH)產(chǎn)品是過去兩年中國(guó)出口強(qiáng)勁的主要推動(dòng)因素，目前勢(shì)頭開始減弱。在PPE相關(guān)產(chǎn)品方面，紡織紗線和面料產(chǎn)品(包括口罩)和醫(yī)療器械(包括呼吸機(jī))4月同比增速分別為0.9%和-10.2%，3月分別為22.2%和4.9%。

除了關(guān)稅，中美貿(mào)易摩擦的體現(xiàn)形式還包括，美國(guó)此前將多家中國(guó)公司納入“實(shí)體名單”（entity list）。中長(zhǎng)期來看，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，我們?nèi)孕桕P(guān)注地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的變化。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束，6月縮表正式啟動(dòng)，6月、7月將繼續(xù)加息50基點(diǎn)，美元升值趨勢(shì)未變。目前，巴克萊、法巴、渣打、摩根士丹利等國(guó)際大行紛紛將人民幣對(duì)美元的年內(nèi)目標(biāo)價(jià)調(diào)整到6.6~6.9區(qū)間，區(qū)間震蕩仍是共識(shí)預(yù)期。

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