人民幣破7之后再暴跌 中國央行“任性”與美元韌性-ESG跨境

中美貿(mào)易摩擦升級，人民幣匯率暴跌千點“破7”之后，再次打開貶值通道，在岸、離岸人民幣均突破7.1關口，逐漸逼近7.2。8月29日，人民幣兌美元在7.16附近反復震蕩。與人民幣相比，盡管市場預計美聯(lián)儲(Fed)還將進一步降息，但美元整體表現(xiàn)依舊強勁，美元指數(shù)自2019年6月末以來從96上升至98.2。在這樣的情況下，中國央行是否會“放任”人民幣進一步貶值?

上周，美元指數(shù)反復震蕩，并在周五大幅下跌至97.2左右。原因是美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)公開表示美國經(jīng)濟當前整體良好，但也面臨重大風險，美聯(lián)儲將酌情“伺機而動”。這一表態(tài)被市場解讀為美聯(lián)儲將在9月再次降息。

美聯(lián)儲表達了對于低通脹和經(jīng)濟增長前景的擔憂，同時，中美互加關稅讓國際貿(mào)易緊張情緒再度升溫。8月25，七國集團領導人峰會(G7)閉幕后，沒有發(fā)布聯(lián)合宣言，這體現(xiàn)出G7會議上各國之間有明顯分歧。受此影響，國際金融市場避險情緒飆升。推動黃金價格大幅走高。數(shù)據(jù)顯示，8月23日，國際現(xiàn)貨黃金(XAUUSD)價格單日漲幅1.94%，刷新2013年4月以來新高。8月29日，現(xiàn)貨黃金盤中收復1550整數(shù)關口，創(chuàng)近3年新高。

中國光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華分析，不單單是中美之間，華盛頓貿(mào)易保護主義抬頭，美國與歐盟、日本、韓國、印度等多個國家近期都有不同程度的貿(mào)易摩擦。全球貿(mào)易環(huán)境持續(xù)惡化，經(jīng)濟放緩壓力在世界主要國家蔓延，對比各國貨幣，美元能夠長期保持相對穩(wěn)定，因此國際金融機構有更強的動機將美元作為避險資產(chǎn)，從而推升美元指數(shù)走高。不過，美聯(lián)儲降息預期和美國經(jīng)濟增長下滑的預期，可能成為制約美元指數(shù)走強的因素。

美國公布的8月Markit制造業(yè)PMI初值降至49.9，為2009年9月以來首次跌至50榮枯線下方。美國制造業(yè)數(shù)據(jù)走低，加劇了市場的悲觀情緒。美債收益率未能延續(xù)反彈的走勢，目前美國10年期國債收益率繼續(xù)走低，8月26日最低跌至1.443%，創(chuàng)2016年8月以來最低。

周茂華認為，美元表現(xiàn)出的“韌性”根本上還是美國經(jīng)濟基本面好于其他發(fā)達經(jīng)濟體，以歐元為例，歐元區(qū)自身不確定性因素拖累了幣值的整體穩(wěn)定。對比發(fā)現(xiàn)，歐美經(jīng)濟體增長同步放緩,但美國就業(yè)、消費支出等宏觀經(jīng)濟指標整體強于歐元區(qū)，例如：上半年美國GDP環(huán)比年化增長2.6%，歐元區(qū)GDP增長為1.3%;7月美國、歐元區(qū)CPI(居民消費價格指數(shù))同比分別為1.8%和1.0%。從趨勢看，美國經(jīng)濟就業(yè)強勁、薪資與消費支出溫和增長，短期經(jīng)濟陷入衰退風險偏低;歐元區(qū)制造業(yè)PMI仍處于萎縮狀態(tài)，德國二季度GDP環(huán)比收縮0.1%，從德國工業(yè)制造業(yè)延續(xù)走弱態(tài)勢，經(jīng)濟尚未觸底;并且歐元區(qū)經(jīng)濟面臨英國無協(xié)議脫歐、意大利政局動蕩、貿(mào)易緊張局勢等影響。

分析人士指出，未來美元可能呈現(xiàn)區(qū)間運行的格局，整體略偏強勢。由此會對人民幣匯率構成一定貶值壓力。“破7”之后，眼看著人民幣匯率向著7.2關口挺近，中國央行似乎相當“淡定”。國際金融協(xié)會(Institute of International Finance，IIF)的數(shù)據(jù)顯示，5月和6月有600多億美元資金撤離中國。但中國央行似乎是有意“放任”匯率貶值，絲毫不擔心資本外流可能帶來的風險。

國際貨幣基金組織(IMF)官員8月29日公開表示，盡管外部形勢趨緊導致匯率承受一定壓力，但中國外匯儲備依然充足，沒有明顯干預跡象，人民幣匯率符合基本面。

8月以來，中國通過一系列宏觀政策調整提高匯率靈活性，對沖國際市場高度不確定性，人民幣大幅貶值表明中國央行沒有通過直接干預的手段擾亂匯率市場預期。與其說中國央行“任性”不如說是美元依舊有很強的“韌性”。長期看，人民幣匯率可能還將與中美貿(mào)易談判有密切相關性。如果貿(mào)易談判再次惡化，人民幣還會存在一定的貶值空間。

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